超级大赢家：卖矿机年赚百亿 比特大陆将在港上市

大摩金融（ID：damofinance）

惊人的盈利能力

你可能知道卖矿机赚钱，但你不会想到这样赚钱。

比特大陆（bitman）今晚向港交所递交招股书，准备在香港资本市场上市。 全球最大的加密货币矿业公司——拥有 74.5% 的全球市场份额——展示了其令人印象深刻的盈利能力。

比特大陆成立于2013年10月，联合创始人及控股股东为中国籍詹克团和吴忌寒。 短短四五年时间，比特大陆已成为中国第二大无厂芯片设计公司，按2017年收入计算全球前十的无厂芯片设计公司，专注于设计用于加密货币挖矿和人工智能的ASIC芯片。

招股书显示，比特大陆2015年营收1.37亿美元，净利润0.48亿； 2017年营收增至25.17亿美元，净利润7亿美元； 2018年上半年营收28.45亿美元，净利润7.4亿美元。 2017 年和 2018 年上半年的调整后净收入均达到 9.5 亿美元。

以此计算，比特大陆每年的利润可以达到100亿以上，这在盛产财富奇迹的科技行业也是非常惊人的。 比特大陆今年上半年调整后资产回报率达到31.4%，调整后股本回报率达到58.9%。

比特大陆的收入主要来自矿机的销售。 2015年至2016年，自营挖矿收入仍占收入的20%左右。 从去年开始，这部分收入急剧下降。 目前，矿机销售收入占比已超过90%。

比特大陆的蚂蚁矿机2016年销量为26万台，2017年飙升至162万台，其中110万台为比特币或比特币现金矿机。 去年矿机的平均售价也大幅上涨了73.6%香港可以卖掉比特币吗，去年每台矿机的平均售价达到了1333美元。

比特大陆客户数量从2015年的近6000人增加到2017年的46000多人香港可以卖掉比特币吗，2018年上半年进一步激增至80000多人，海外市场收入占比超过50%。

这家财富独角兽的联合创始人是年轻的詹克团和吴忌寒。 其中詹克团持股36%，为第一大股东，吴忌寒持股20.25%，为第二大股东。 其他四位创始人赵兆峰、葛跃生、胡一硕和宋文宝分别持股6.26%、4.18%、4.18%和0.72%。

吴忌寒

许多知名私募股权机构都是比特大陆的投资者。 红杉基金持股3.14%，灵石投资彭记陈贺伯特持股1.17%，李开复创新工场持股1.13%，私募股权基金深红持股1.03%。

比特大陆采用AB股同股异权机制，B股代表10倍投票权。 詹克团持有约40亿股B股，吴忌寒持有约22.4亿股B股。

三位中国互联网名人担任比特大陆董事会的独立非执行董事，包括去哪儿总裁孙汉辉、北极光创投的邓峰和搜狗的王小川。 其中，孙汉辉担任审计委员会主席，邓峰担任提名委员会主席，王小川担任公司治理委员会主席。

超级赢家

比特大陆出售矿机的很大一部分收入是由客户以加密货币形式支付的：2017 年，以加密货币形式获得的收入为 8.5 亿美元，今年上半年它收到了 7.5 亿美元的加密货币形式的收入。 截至今年 6 月 30 日，比特大陆余额中的加密货币总额为 8.8 亿美元，占总资产的 28%。

加密货币在 2017 年经历了大幅上涨，但随后在今年上半年大幅下跌。 例如，比特币价格在2015年底为428美元，2016年底为960美元，2017年底涨至14166美元，2018年6月底跌至6381美元。

但值得注意的是，比特大陆持有的各种加密货币均按成本入账，而非市值。 此外，比特大陆只确认加密货币的资产减值，不确认售前增值。 今年上半年，由于加密货币市场整体暴跌，比特大陆确认减值损失1亿美元。

由于去年市场火爆，比特大陆下了大量芯片订单，但今年上半年加密货币市场遇冷，库存增至10亿美元，预付款减少6亿美元美元。 价值准备就绪

比特大陆目前持有 3.4 亿美元的现金和现金等价物。

尽管目前加密货币市场出现较大波动，但研究机构仍非常看好这一市场的成长性。 去年全球矿机市场规模达到30亿美元，预计2022年将达到171亿美元，复合年增长率为41.3%。 这主要是由于矿工对低功耗、高算力矿机的需求不断增长。

作为全球最大的矿机公司，比特大陆可能是这个快速增长的市场的最大受益者。

比特大陆之所以选择在香港上市，是因为香港市场对AB股结构政策的放开。 这是继小米、美团之后，又一家在港上市的同股不同权科技公司。

比特大陆在香港上市也将有助于吸引全球投资者。 目前香港资本市场对上市的科技公司更感兴趣，但之前上市的科技公司大多没有盈利，而比特大陆的暴利可能会让它们更受欢迎。

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